9月以来，供需紧张加上煤炭全链条低库存，强现实和强预期推动下，煤价又有些收不住。不过，这两天市场出现了新变化，恐高情绪和出货意愿在抬升。
变化1，需求下来了。之前又是迎峰度夏，又是秋老虎，下游需求居高不下。这几天，受天气转凉和水电出力的影响，沿海八省重点电厂日耗回落至200万吨上下，虽整体库存还偏低，不过好在日耗总算是下来了。
变化2，港口的场存在增加。最近一个月，环渤海港口的库存一直偏低，甚至低到1400多万吨的水平。现在依然偏低，不过好在最近几天环渤海港口的库存增加了近50万吨。港口煤价倒挂好转，贸易商发运积极性提高，而港口煤炭结构短缺问题严重加上煤价过高，下游的采购意愿降低。高调入和低调出，使得港口库存增加。后续，随着发电供热企业直保煤炭中长期合同全覆盖，在保供力度加大的情况下，环渤海港口的库存估计还能够继续增加。
图片来源：@Chris LeBoutillier
变化3，高耗能企业限电。今年用电需求居高不下，部分省份甚至拉闸限电。最近，国家发文限制高耗能产业用电，这个新变化需要重点关注。今日智库认为，这是政策调控的新动向，就是不仅从供给层面加大生产，还在从需求上压制不合理需求，最终慢慢达到供需基本平衡。
应该说，这些新变化也对贸易商心态产生了影响。注意到，这两天环渤海港口的贸易商出货意愿开始增强，很多人都在担心高价下的回调风险，价格也可以商量了。后面随着双节的到来，下游需求应该会继续减少，煤价估计要降，但幅度还得看供给增加情况。